从“沪港通”、“深港通”到“债券通”，现在“交易所通”来了。
7月4日，中国人民银行、香港证监会、香港金融管理局发布联合公告，开展香港与内地利率互换市场互联互通合作(简称“互换通”)。根据安排，“交流通”将在半年后正式上线。
图片:中国人民银行
另据报道，最近，中国人民银行和香港金融管理局签署了一项协议，将双方自2009年以来建立的货币互换安排升级为常设互换安排。协议长期有效，互换规模适度扩大。
在“交换链路”的初始阶段，将首先开通“北向链路”。
根据中国人民银行、香港证监会和香港金融管理局的联合公告，“互换联系”是指境内外投资者通过香港与内地基础设施机构的联系参与两个金融衍生品市场的机制安排。
根据安排，“北向通”将在“互换通”初期开通，即香港及其他国家和地区的境外投资者(以下简称境外投资者)通过香港与内地基础设施机构在交易、清算、结算等方面的机制安排参与内地银行间金融衍生品市场。未来将适时研究延伸至“南向沟通”，即境内投资者通过两地基建机构互联互通机制参与香港金融衍生品市场。
关于“互换通”推出的背景，有关方面答记者问时表示，随着境外投资者持债规模的扩大和交易活跃度的提高，其利用衍生品管理利率风险的需求持续增加。从银行间衍生品市场来看，自2006年在银行间市场推出以来，人民币利率互换作为主要品种，多年来稳步健康发展，交易规模逐步扩大，参与者日益丰富，风险管理功能得到有效发挥。2021年交易额达到21.1万亿元。
中国人民银行在回答记者提问时表示，为进一步便利境外投资者参与银行间利率互换等衍生品交易，中国人民银行继续推动稳步开放银行间利率衍生品市场，利用内地与香港金融市场良好的合作基础，采取“债券通”金融市场基础设施连接，允许境外投资者通过境内外电子交易平台和中央对手方清算所互联互通参与境内人民币利率互换市场。
有利于管理利率风险
据介绍，“掉期通”业务通过两地金融市场基础设施连接，使境内外投资者在不改变交易习惯、有效遵守两地相关市场法律法规的情况下，便捷地完成人民币利率掉期交易和集中清算。这不仅有利于投资者的利率风险管理，也有利于巩固国际金融中心的地位。
“互换挂钩”的推出至少有三方面的积极意义:有助于境外投资者管理利率风险；有利于促进国内利率衍生品市场的发展；有利于巩固国际金融中心的地位。
“此举不仅将丰富投资者可用的风险管理工具，为他们的多元化投资组合提供更多选择，还将扩大开放更多衍生品的可能性，这将进一步释放外国投资者参与中国债券市场的潜力。同时，国内做市机构也因此面临着一个不断提高服务水平的重要机遇，这将最终推动中国金融市场的发展。”彭博亚太区总裁李冰表示，对港而言，有助巩固港作为联通内地市场和国际市场门户的独特地位。
当然，风险防范也是必不可少的。有效的风险防范是金融衍生品市场高质量发展的基础，也是推广“互换”应坚持的核心原则。就“换汇”而言，首先，保证交易秩序，控制市场整体风险。“换汇”采用报价机构的交易模式，充分发挥报价机构稳定市场的作用。参照沪深港通机制，初期实行总量管理，满足投资者风险管理需求，同时防范市场风险。
第二，加强两地金融市场基础设施之间的风险管理安排。考虑国际金融衍生品交易、清算结算、风险管理等方面的实际情况，将电子交易与中央对手方清算相结合，制定完善合理的系统连接安排，确保“互换通”业务严格遵守宏观审慎原则，在各个环节采取各层次的风险控制措施，着力防范跨市场风险溢出，织牢防护网。
第三，深化监管合作。中国人民银行将与香港证监会、香港金融管理局等部门保持密切沟通，签署监管合作备忘录，并在信息共享和应急响应方面进一步密切合作。
建立货币长期互换安排
7月4日，中国人民银行还透露，近日，中国人民银行与香港金融管理局签署了常备互换协议，将双方自2009年建立的货币互换安排升级为常备互换安排。协议长期有效，互换规模由5000亿元人民币/5900亿港元扩大至8000亿元人民币/9400亿港元。
市场人士表示，此举将进一步深化内地与香港的金融合作，更好地支持国际金融中心建设，促进香港离岸人民币市场稳步发展。同时，将原有的货币互换升级为常备互换安排，符合深化内地与香港金融合作的内在要求，也是金融市场开放发展的内在要求。
中国人民银行有关负责人表示，截至目前，中国人民银行已与40个国家和地区的中央银行或货币当局签署了双边本币互换协议。这是中国人民银行首次签署常设互换协议。“常备”主要是指协议长期有效，不需要定期续签。同时，互换流程将进一步优化，人民币等于多少资金使用将更加便捷。
“中国人民银行与香港金融管理局建立常备互换安排，适当扩大互换资金规模，可以为香港市场提供更加稳定和长期的流动性支持，有利于稳定市场预期，增强市场内生发展动力，充分发挥香港离岸人民币业务枢纽的功能。今年是香港回归祖国25周年。协议的签署将有助于巩固国际金融中心的地位，促进香港金融业的长期繁荣和发展。”上述负责人表示。
编辑:王银
摄影:尹健
