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A&T Capital 在过去的一年，已完成超过 1900 万美元的投资，涉及项目 30 个，包括 Amber
Group、Cobo、Nestcoin、Infstones 等。
以下为本次线上对话的文字版整理
律动
BlockBeats：欢迎二位嘉宾。开始链上数据的分析之前，请两位先从宏观角度给读者们范讲一下今年的第一季度加密资产的整体走势如何?主要受哪些因素影响?它与传统资产的相关性如何呢?
LIANG Chen：2022 年 Q1，Crypto 与传统股票市场整体均出现了先下跌再上涨最终收跌的情况。标普 500 指数一季度下跌
5.5%，纳指下跌 9.07%，而比特币下跌 3.3%，以太坊下跌 12.9%，市场表现非常相似。
进入 2021 年牛市以来，比特币价格的走势与美股的表现呈现出了一定的相关性。同比 2021 年 Q1，2022 年 Q1 标普 500 指数
(S&P500) 与 BTC 的相关性 (correlation coefficient) 更高，一度达到
0.96，且在大部分时间保持着较高的相关性。
2022 第一季度 Crypto 主要受两个外部因素影响：货币政策&地缘政治，在二者的作用下，比特币价格在 1 月 24 日和 2 月 24
日两次探底。
货币政策方面主要是指 2021 年末延续至今的美联储和各国央行的加息和资产负债表的调整动作。由于加息预期给市场带去的利空情绪，美联储议息会议 (1 月
26 日) 前比特币价格连日下跌，出现比特币 Q1 的价格底部：32,989 美元，相对 1 月 1 日跌幅达到了 20.86%。另一个因素是 2 月 20
日爆发的俄乌军事冲突。
律动 BlockBeats：既然提到了美联储加息问题，你认为这对加密行业在新一季的走势会有何影响，链上数据是否给到了一些信号?
LIANG
Chen：随着美联储通过加息对抗通胀，一方面，美联储收紧货币政策导致市场上的流动性减少，另一方面，利率的提升增加了投资比特币等资产的投资成本，但潜在回报率却在下降，由此数据显示，主要交易平台的比特币
30 日累计移动平均交易量大幅下滑，处于 2021 年 8 月以来的最低水平。
过去的一周，根据 OKLink 链上大师统计的数据显示，比特币的周跌幅为 5.80%，而以太坊则是 5.62%。美联储 5 月 5
日议息会议的临近，犹如悬在资本市场的一柄利剑，如果 5 月和 6 月的议息会议均加息 50 个基点，对全球金融市场无疑是利空。
律动 BlockBeats：回到加密市场的具体事件来看，ETH 2.0 作为 2022
年值得期待的大事件，请二位讲讲它的现状如何，以及围绕它产生的应用有哪些值得关注?
Liam：ETH2.0 是对 ETH 主网的一次全面升级，这一过程的主要里程碑包括 EIP-1559、The Merge(合并)、The
Surge(起飞)、The Verge(边界)、The Purge(清除)和 The Spluge(狂欢)。EIP-1559 已于 2021 年 8 月 4
日的以太坊伦敦升级时实施，最主要的变动是改变了以太坊矿工激励机制，使得一部分原先作为矿工交易费的 ETH 直接被燃烧，从而有助于降低 ETH 的通胀。
The Merge(合并)指的是于 2020 年 12 月 1 日上线的信标链(ETH PoS 的测试版)与现在的
ETH(执行层)合并。合并将完全改变 ETH 的出块方式，PoW 将被关停，全面转为 PoS。值得注意的是，这次合并并不会带来扩容，目前信标链中质押的 ETH
也不会被解锁。市场预期这一事件将于今年年底或明年年初发生。
我个人认为，最值得关注的项目还是 Lido，它是为 PoS staked assets 提供流动性、可组合性的协议。用户通过 Lido 质押 ETH
到信标链，可以获得对应的 stETH Token，而 stETH 又可以在其他 DeFi 协议中使用，从而在赚取 staking
收益的同时还能实现流动性。
LIANG Chen：ETH2.0 这个话题确实最近比较火热~谷歌趋势数据显示，「以太坊合并(Ethereum
Merge)」搜索量创下了历史新高，此外「权益证明(PoS)」、「以太坊 2.0
发布日期」等关键词搜索量在最近也均出现大幅上涨，可见为以太坊网络带来根本性变革的 ETH 2.0(现更名为共识层)着实牵动着市场的心弦。
OKLink 数据显示，ETH 2.0 存款合约地址质押数量已经突破了 1,000 万枚，截至 3 月 31 日，ETH 2.0 收到了
10,989,186 ETH，占到了以太坊流通量的 9.30%。可以参考 OKLink 统计图表。
另外，今天的消息说，计划本周二进行第四次 Goerli 测试网影子分叉，周六进行第 2 次主网影子分叉。至于合并的时间安排，没有报告更新，但 2022
年第三季度仍然是目标。4 月 29 日之前决定他们希望将难度炸弹计划推迟多长时间。
对此我们也保持关注，我们的信标链浏览器也在开发当中。
律动 BlockBeats：除了 ETH2.0 质押量一直在上升之外，二位观察以太坊在 Q1 还有哪些变化?例如销毁情况、链上生态发展，以及基于它的
L2 现状。
Liam：ETH 的销毁要从刚才提到的 EIP-1559 协议说起。EIP-1559 于 2021 年 8 月 4 日起实施，目前累计 256
天，一共燃烧了超过两百万枚 ETH。EIP-1559 改变了 ETH 交易费的确认机制，协议通过交易活跃程度动态地调整每个特定交易的 base
fee;而这笔交易费原先是支付给矿工的，现在则直接用于销毁。
基于此，ETH 的销毁速率与 ETH 上交易的 base fee 呈正相关。Q1 的销毁数量在年初达到巅峰，随后逐渐下降。在今年的 1 月 10
日，ETH 单日的销毁量达到了峰值 19424 枚;随后由于整体市场的不景气，交易活跃的下降，ETH 目前的日销毁量有明显下降，4 月以来的日销毁量约在
3-5000 枚左右。
尽管销毁数量有所下降，但我从一级市场观察到的生态项目建设情况仍是十分活跃的，尤其是几大 Layer2 解决方案。相对而言，我更看好 zk-Rollup
Layer2 的发展，zkSync 和 Starknet 上都有一些创新型的项目涌现。Starknet 目前暂未面向用户开放，但 zkSync
上已经可以做一些简单的交互。比如 Orbiter 和 Zigzag，都值得体验一下。
LIANG Chen：那我重点说一下销毁情况吧，自去年 8 月 EIP1559 上线之后，以太坊相当于增加了通缩机制，我们 OKLink
对过去半年多的数据进行 review，能看到其实一季度整体的销毁量是在递减的，这从一个侧面反映了以太坊链上活动降低，进入了疲态。
律动 BlockBeats：以太坊与其他 Layer1 之间的竞争是今年的绝对焦点，在 Q1 这一趋势如何?有哪些值得关注的公链?
Liam：第一季度最热门的 Alt Layer1 当属 Terra，市值接连创下了历史新高，并且是在不少人的怀疑中实现的。关于 Terra
的基本情况，律动之前已经发布了一篇很好的文章，我就不过多展开了。我可以分享一些我比较关注的点，分别是 UST 总市值、Anchor 中的 UST 占总量的比例和
Luna 的市值。比如上周 Luna 的市值一直在跌，而 UST 的市值仍是比较稳定的线性增长，我可能会判断在总体行情稍稳定后，Luna
会有强于大盘的反弹。
新公链的崛起确实贯穿了去年的行情，EVM Compatible 的新公链轮番承接了 ETH 的溢出价值。我个人角度而言，今年我更看好 Near
生态的发展，尤其是 Aurora。最近一个月 Aurora 的 TVL 增长了接近一倍，并且有不少项目还处于盲挖阶段，我个人有参与不少。
律动 BlockBeats：那么 DeFi 在 Q1 有哪些值得注意的变化?可以看到，目前 DeFi 仅仅是做到了多链部署，二位认为 DeFi
后续会往哪方面发展?
LIANG Chen：Q1 我们在 DeFi 领域看到老牌项目 Aave 进行了 v3
的升级，主要集中于用户体验、风险管理和资本效率等方面进行改进，以巩固 Aave 的领先优势。
Aave V3 最大的创新点在于：
1)上线 Portals 功能以实现跨链互操作性，通过接入第三方跨链桥实现跨链借贷，便捷有效地整合不同链上的流动性;
2)上线了 eMode 高效模式，针对价格强相关的资产可降低抵押率，提升资产效率;
3)引入隔离市场，便于新的抵押品上线，实现降低进入门槛的同时，进行风险隔离;
4)针对清算、治理、gas 优化、多 token 激励等方面引入新功能。
除此之外，上周我们看到 uniswap 推出了 Swap Widget，让开发人员只需一行代码即可访问 Uniswap
的交换功能，从而使这一愿景更接近现实。这也使我们可以畅想，未来 DeFi 的基础模块，swap、lending、vault
这些，可能会以插件/入口的形式，内置在更广泛的应用场景中
比如在 NFT marketplace，可以把 NFT 一键卖成任意资产，或者借币来买 nft，或者在 game
中，增加一个用户理财入口，方便用户把游戏收益实现增值。
Liam：二级市场中，DeFi 在 Q1 沉寂了许多，但我在一级市场上看到了一些更具创新性的新项目，预计会在 Q2、Q3 陆续上线。
交易上，除了 AMM，还会有 CLOB 和
OTC;借贷上，除了抵押标准资产、超额抵押，还会有抵押非标资产和信用贷;支付上，可编程现金流的应用场景也十分广阔。
总体上仍是提高交易效率、资金利用率和支付便利程度的方向发展。也许多数项目称不上是从 0 到 1 的创新，但从 1 到 1.5
在我看来也是不小的进步。
律动 BlockBeats：从今年 Q1 的数据中，NFT 市场有什么趋势?
LIANG Chen：根据 OKLink 链上大师 Q1 季报数据显示，2022 年 Q1 的 NFT 总交易额有了显著的增长，达到了 113.97
亿美元，较去年 Q4 的 81.43 亿美元，环比上升了近 40%，与去年 Q1 的 5.05 亿美元相比，同比涨幅达到了 2,156%。
从 NFT 项目方面，BYAC 继续强化「猿宇宙」，从最早期的空投新 NFT，到收购、推出 Token，通过金融手段把生态做了起来，Azuki
也在效仿这条路。
从 NFT 市场方面，Opensea 的绝对垄断性地位，迎来了 Looksrare\X2Y2 等的挑战，在此之上，NFT 聚合器 Gem\Genie
也有很不错的表现。
Liam：NFT 是绝对的增量市场，从 Opensea、Genie、Gem 和 Looksrare 的燃烧 ETH 数量就可以见得。Opensea
一直霸占着 ETH 燃烧榜的第一，累计燃烧了超过 29 万枚 ETH。
宏观上，NFT 的交易量在今年一月底二月初时达到了峰值，随后一直是下降的趋势。尽管宏观交易量在下降，微观上还是有结构性行情，一些 NFT
项目市值暴增。
老实说我没有将很多精力投在挖掘 NFT 短线交易机会上。我主要有两个策略，一是加入一些 NFT Alpha Seeker
Club，保证不会错过一些比较稳的大机会，比如我一直持有 Lasercat 的 NFT Pass;二是我会选一些目前价格比较低，但审美较好、创作故事吸引我的
NFT 作为埋伏，比如我去年在地板价 0.05-0.1 的时候买过一些 Mfer，这类项目盈亏比较高，归零我也不心疼，但涨幅则有可能达到几十倍。
律动 BlockBeats：能否给我们讲讲对散户投资者来说，如果要捕捉 Alpha，我们最需关注哪些链上数据?
LIANG Chen：说到捕捉 Alpha 的机会，无外乎择标的和择时两个维度。
对于主动分析型的用户，可以通过 hot contract 来发现新的 NFT、新的 LP 池子等，来发现新机会，再辅以 Token
分配、大户持仓、链上交易活跃度等因素，以及链下的信息。
对于跟单型用户，则可以关注一些重点地址的异动，比如巨鲸地址、机构地址、名人地址、以及通过多维度因素聚合的 mart money 的地址等等。
律动 BlockBeats：除了链上大师，欧科云链(OKLink)还有哪些产品?有哪些亮眼的功能，后续 OKLink 有哪些新计划?
LIANG Chen：高性能多链浏览器是 OKLink 的基础，今年 Q1 我们又上线 BSC
浏览器，支持搜索、区块、地址、BEP20/721/1155 Token，以及合约认证等功能;同时优化了 USDT 浏览器，支持 ETH、TRX、Omni
三条链的聚合搜索;未来还会支持更多公链，包括 Solana、Polygon、Terra 都已经在开发中。
与此同时，我们上线了很多实用的功能，包括地址多维度标签展示，用户可以一键了解地址所属实体，是否有风险，持仓交易等情况，更方便用户阅读链上交易;
此外，我们还上线了 ETH 浏览器地址详情页的 Transaction Action，方便用户直接读取交易信息;可以参考截图。
在我们 ETH、OEC、BSC 浏览器中支持一键添加链/Token 至 MetaMask、MetaX;
以及我们解析了 NFT 的存储方式，目前 ETH、OEC、BSC 浏览器 Token 详情页都支持展示，你可以看到一个 NFT
的元数据是通过中心化的方式进行存储，还是 IPFS\AR 等去中心化的方式，我们应该是竞品中首个支持这个信息展示的，帮助用户对 NFT
资产增加一层判断。
